Kolumnen & Analysen Devisen

Bund Future - Erwartete Trading Range: 157.17-158.00
Helaba Floor Research - Bonds - 14.03.2018

Trading Range: 157.17-158.00
Tendenz freundlich


Wieder einmal hat der US- Präsident die Märkte verschreckt und mit der Entlassung seines Außenministers Rex Tillerson seine Unberechenbarkeit demonstriert. Mit dem als Hardliner bekannten Nachfolger Mike Pompeo nehmen auch Sorgen vor einer Eskalation des Handelskrieges zu. Die Ankündigung von Strafzöllen auf chinesische Waren im Wert von 60 Mrd. US- Dollar unterstreicht die protektionistische Haltung der US- Regierung. Konjunkturdaten gerieten dabei fast zur Nebensache, zumal US- Verbraucherpreise im Rahmen der Erwartungen lagen und Inflationserwartungen nicht zusätzlich anheizten.

In einem von hoher Verunsicherung und Nervosität geprägten Handel trennten sich Anleger von Aktien und suchten den sicheren Hafen qualitativ hochwertiger Staatsanleihen. Bundesanleihen weiteten die Gewinne des Vortages angeführt von langen Laufzeiten weiter aus. Allerdings blieben die Umsätze sowohl in der Kasse, als auch am Terminmarkt überschaubar. Der Abstand zwischen 10- und 30-jährigen Bundestiteln weitete sich auf 66 BP aus. 10-jährige Bonds aus Frankreich (0.86 %) und Belgien (0.90 %) hielten ihren Abstand zu Bunds. Niederländische Staatsanleihen taten sich trotz einer erfolgreichen Versteigerung etwas schwerer. Kaufaufträge für die neuen 10-jährigen DSL (15.07.2028) summierten sich auf über 18 Mrd. Euro, die Zuteilung lag entsprechend am oberen Rand des anvisierten Volumens bei knapp 6 Mrd. Euro.

An den Anleihemärkten der EU- Peripherie mussten zum Absorbieren des neuen Angebotes nur noch kleinere Zugeständnisse gemacht werden. Anschließend entspannte sich die Lage. Italien platzierte 4 Mrd. Euro der neuen 7-jährigen BTPs (b/c 1.25) und stockte die im Oktober 2020 fälligen Papiere um 2.5 Mrd. Euro (b/c 1.48) auf. Die im September 2033 1.29 Mrd. Euro; b/c 1.62) und März 2047 fälligen Papiere (0.96 Mrd. Euro; b/c 2.64) waren deutlich besser nachgefragt und schraubten das Emissionsvolumen auf insgesamt 8.75 Mrd. Euro. Der Risikoaufschlag 10-jähriger italienischer (1.98 %), spanischer (1.38 %) und portugiesischer Bonds (1.78 %) veränderte sich gegenüber vergleichbaren Bundesanleihen nur geringfügig.

Am US- Bondmarkt sind die Renditen mit zunehmender Verunsicherung deutlich gesunken. Die Versteigerung 30-jährige Bonds (b/c 2.38) verlief unspektakulär. Der Abstand zwischen 5- und 30-jährigen Treasuries ermäßigte sich auf 47 BP In Fernost weiten US-Treasuries ihre Kursgewinne infolge schwacher Vorgaben der asiatischen Aktienbörsen nochmals aus. Die überraschend gute Auftragslage im Maschinenbau Japans (8.2 %/2.9%) im Januar fand ebenso wenig Beachtung wie gute Produktionszahlen aus China (7.2 %).

Bund- (157.59) und Bobl- Kontrakt (130.51) legte 27 bzw. 7 Stellen zu, der Schatz (111.86) ging unverändert aus dem Markt. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe fiel auf 0.61 %, der Renditeabstand zwischen 2-und 10-jährigen Bundesanleihen verringerte sich auf 119 BP. 10-jährige US- Treasuries rentieren 5 BP niedriger bei 2.83 %. Der Euro klettert auf 1.241 Dollar, der Preis für das Barrel Öl fällt auf 60.8 Dollar.

Heute richtet sich das Augenmerk in der Eurozone auf die Produktionszahlen für Januar (-0.5 %/4.4 %), die jedoch aufgrund bekannter Vorgaben aus den großen Volkswirtschaften kaum überraschen sollten.

In den Vereinigten Staaten stehen Einzelhandelsumsätze (0.3 %; ex Autos 0.4 %) im Vordergrund. Die Erzeugerpreise (0.1 %/2.8 %; Kernrate 0.2 %/2.6 %) liefern einen weiteren Mosaikstein zur Beurteilung der Inflationserwartung.

Am Primärmarkt begibt stockt die Finanzagentur des Bundes heute die im August 2048 fällige Bundesanleihe um 1.5 Mrd. Euro auf. Der EFSF stockt eine 3-jährige (19.01.2021) Anleihe um 1 Mrd. Euro auf. Portugal bietet 10.5- (17.10.2028) und 27- jährige Staatstitel (15.02.2045) über zusammen 1.25 Mrd. Euro an.

Die Landesbank Hessen-Thüringen Girozentrale begab 5- jährige Hypothekenpfandbriefe im Volumen von 1 Mrd. Euro bei Midswap -17 BP sowie einen 10-jährigen Öffentlichen Pfandbrief über 500 Mio. Euro bei Midswap -14 BP.



Technik:



Der Bund-Future setzte seine Aufwärtsbewegung fort und schloss (157.51) 27 Stellen über Vortagsniveau. Der Ausblick im Tageschart bleibt konstruktiv. Im Wochenchart verzerrt der dem Kontraktwechsel geschuldete Abschlag das Bild, der Trendkanal ist aber intakt.

Widerstände sehen wir bei 157.69 (Hoch v. 05.03.), 157.80 (50 %- Retracement von 160.98 bis 154.62), 158 (Hoch v. 25.01.), 158.39 (Hoch v. 23.01.), 158.48 (Trend) und 158.55 (61.8 %).

Unterstützungen liegen bei 157.36 (Hoch v.12.03.), 157.17 (Tief v. 13.03.), 156.92/88 (Trend/Tief v. 09.03.), 156.59 (Tief v. 07.03.), 156.22 (Tief v. 08.03.) und 156.03 (Tief v. 23.02.).

Unterstützungen 157.36 157.17 156.88
Widerstände 157.80 158.00 158.39


Autor: Thomas Weidmann, Helaba Floor Research, www.helaba.de

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