Kolumnen & Analysen Devisen

Wochenbarometer Rentenmärkte - 13. KW 2018
HSH Nordbank Research - Bonds - 30.03.2018

Flucht in Sicherheit schickt Renditen auf Talfahrt.

Die weiteranhaltenden Sorgen um die mögliche Eskalation eines Handelskonfliktes zwischen den USA und China haben bei Anlegern in den vergangenen Handelstagen zu einer sichtbaren Flucht in „sichere“ Häfen, wie deutsche und amerikanische Anleihen gesorgt. Die Renditen zehn jähriger US-Anleihen gaben binnen zwei Handelssitzungen um zehn Basispunkte auf 2,77 % nach, während die deutschen Pendants binnen einer Woche ebenfalls acht Basispunkte auf 0,5 % verloren. Sicherheit wurde also von Investoren wieder stärker gesucht.

Dabei konnte die EU zunächst Ausnahmen auf die von den USA auf Stahl und Aluminium erhobenen Zöllen erwirken. Dadurch soll Zeit für weitere Verhandlungen zwischen den Partnern über die künftigen Handelsbeziehungen geschaffen werden. Während die vorläufigen Ausnahmen für die EU einerseits für Erleichterung sorgen, beschäftigen die Märkte andererseits die neu angekündigten Zölle der USA gegenüber China, welche Importe im Wert von bis zu 60 Mrd. US-Dollar betreffen. Die USRegierung scheint besonders über die chinesische Praxis verärgert zu sein, ausländische Unternehmen für einen Zugang zum chinesischen Markt zu verpflichten, Joint-Ventures mit chinesischen Firmen einzugehen und mit ihnen ihr technologisches Know-how zu teilen, während diese dagegen im Ausland nahezu freien Marktzugang erhalten.

Ebenfalls auf den Renditen lasteten zuletzt abschwächende Konjunkturdaten aus der Eurozone und den USA. So fiel der ifo-Geschäftsklimaindex (22.03.) im März zum zweiten Mal in Folge von 115,4 Zählern auf 114,7 Punkte und damit auf den tiefsten Stand seit elf Monaten. Der italienische Geschäftsklima-Index sank nach der Parlamentswahl im März mit 109,1 Punkte (von zuvor 110,4) Punkten auf den niedrigsten Wert seit August 2017. Der Konsumentenvertrauensindex verbesserte sich hingegen von 115,7 auf 117,5 Zähler. Auch das US-Verbrauchervertrauen (Conference-Board) sank entgegen der Marktkonsenserwartungen im März von 130,0 auf 127,7 Punkte. Das Stimmungsbarometer zeigte sowohl bei der Beurteilung der aktuellen Lage als auch bei den Aussichten nach unten. Positiv wurde dagegen vom Markt die Ankündigung des Direktoriums des Europäischen Stabilitätsmechanismus aufgenommen, dass Griechenland eine weitere Auszahlung von Krediten aus dem dritten Hilfsprogramm der Eurozonen-Ländern i.H.v. 6,7 Mrd. Euro ausbezahlt bekommt. Das Gros der Tranche wurde sogar bereits am 28.3. angewiesen, wobei rund 1 Mrd. Anfang Mai ausgezahlt werden soll. Bis zum Ende des dritten Hilfsprogramms im Sommer dieses Jahres steht noch eine weitere Auszahlung an.

In der kommenden Woche dürfte die Stimmung der Marktteilnehmer mit zahlreichen Datenveröffentlichungen auf die Probe gestellt werden. So stehen in den nächsten Tagen die Einkaufsmanagerindizes der Euroländer sowie der ISM Index in den USA auf der Agenda. Enttäuschungen bei den Datenveröffentlichungen könnten aufgrund der Osterfeiertage und des wohl verhältnismäßig geringeren Handelsvolumens zu stärken Kursausschlägen führen.

Redaktionsschluss: 29.03.2018

Autor: Jan Edelmann, HSH-Nordbank



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Der Marktkommentar ist ein Auszug aus dem wöchenlich erscheinenden Wochenbarometer für die Renten- und Devisenmärkte der HSH Nordbank. Den vollständigen Bericht und weitere Publikationen erhalten Sie auf unternehmerpositionen.de und HSH-Nordbank.de

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