Kolumnen & Analysen Märkte

Tagesausblick Renten/Devisen: EZB: Deutliche Reduzierung der QE-Aktivitäten.
Helaba Floor Research - Forex - 26.10.2017

Heute ist es wohl so weit: Der EZB-Rat dürfte eine Reduzierung der Anleihekäufe im Rahmen des erweiterten APP ab Januar 2018 beschließen und bekanntgeben. Bereits bei der letzten Sitzung wurde dies angedeutet und EZB-Vertreter wurden zuletzt nicht müde, die Markterwartungen diesbezüglich zu steuern. Klarheit über den Umfang der Reduzierung des QE-Volumens gab es freilich nicht. Eine Halbierung von derzeit 60 Mrd. EUR im Monat scheint möglich und ein noch deutlicheres Zurückfahren ist nicht auszuschließen. Letzteres wäre dann aber vermutlich mit einem längeren Zeithorizont verbunden. Interessant ist auch die Frage, welche Anleihesegmente betroffen sind. So ist vorstellbar, dass sich das QE ab kommendem Jahr nur noch aus PSPP-Aktivitäten zusammensetzt und Programme wie CBPP3, CSPP und ABSPP eingestellt werden. Das PSPP, d.h. das Kaufprogramm für Anleihen des öffentlichen Sektors, hat ohnehin den Löwenanteil (>80 %) am kumulierten Anleiheerwerb von rund 2,2 Bio. EUR. Auf der Pressekonferenz dürfte Mario Draghi aber bemüht sein, die renditesteigernde Wirkung der QE-Reduzierung zu begrenzen. Zwar wird er nicht umhinkommen, die verbesserten konjunkturellen Perspektiven zu erwähnen, völlig unbefriedigend sind aber noch immer die unterliegende monetäre Dynamik und auch der geringe Preisdruck, sodass eine Zinserhöhungsdiskussion aus Sicht der EZB vermieden werden sollte. Angesichts dessen sind die im Vorfeld der EZB-Entscheidung anstehenden Geldmengen- und Kreditvergabedaten nicht unbeachtet zu lassen. Größere Überraschungen erwarten wir jedoch nich

Future technisch angeschlagen – EZB im Blick



Nach dem schwachen Wochenauftakt verlor der Bund-Future gestern weiter an Boden. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe näherte sich dem Hoch von Ende September bei 0,52 %. Das technische Bild ist wenig konstruktiv. Der MACD steht im Verkauf und der Stochastic ist gen Süden gerichtet. Die EZB-Ratssitzung könnte heute für neue Impulse sorgen. Marktseitig wird von einer Rückführung der Anleihekäufe ausgegangen. Widerstand hat der Bund-Future an der Marke von 161,71/78 sowie bei 162,00. Trading-Range: 160,60 – 161,70.

Euro im Einfluss der EZB-Entscheidung



Der Euro hat sich innerhalb des September-Abwärtstrendkanals gefestigt. Fraglich ist, ob die EZB eine größere Aufwertung verursachen wird. Zwar ist die Ankündigung einer QE-Reduzierung wahrscheinlich, Präsident Draghi ist bislang aber nicht für „hawkishe“ Überraschungen bekannt. Sollten Zinsspekulationen im Zaum gehalten werden, dürfte sich das Anstiegspotenzial des Euros in Grenzen halten. Dies gilt auch vor dem Hintergrund, dass der US-Dollar derzeit von Spekulationen auf die Fed-Nachfolge profitiert. Zudem spricht das technische Umfeld mit dem intakten Abwärtstrend gegen den Euro. Die Widerstandslinie verläuft heute bei 1,1835. Weitere Hürden sind bei 1,1858 und 1,1880 zu lokalisieren. Erste Unterstützungen liegen bei 1,1720 und 1,1661/67. Trading-Range: 1,1720 – 1,1880.

Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de

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