Kolumnen & Analysen Märkte

Bund Future - Erwartete Trading Range: 162.02 -163.24
Helaba Floor Research - Bonds - 16.11.2017

Trading Range: 162.02 -163.24
Tendenz weiter freundlich


Zur Wochenmitte schalteten die Risikoampeln an den internationalen Finanzmärkten auf „rot“. Der stark steigende Euro und ein fallender Ölpreis trugen nicht unerheblich zur Verunsicherung bei. Gute Nachrichten blieben Mangelware. Die geplante Steuerreform in den USA bleibt vage, eine Einigung bei den Verhandlungen über eine Jamaika- Koalition ist wegen zu großer Meinungsverschiedenheiten nicht in Sicht.

Mit Ausweitung der Verluste an den Aktienbörsen gewannen qualitativ hochwertige Staatsanleihen an Attraktivität. Bundesanleihen setzten ihren Aufschwung unbeeindruckt von anstehenden Neuemissionen mit hoher Intensität fort und verbuchten den zweiten Tag in Folge kräftige Kursgewinne. Triebfeder blieb der richtungsweisende Bund- Kontrakt, auch in der Kasse nahmen Aktivitäten im Rahmen der Neuemission zu. Die Aufstockung der 10-jährigen Anleihe verlief bei einer Durchschnittsrendite von 0.36 % allerdings eher schleppend, die Gebote erreichten nicht einmal den anvisierten Betrag von 3 Mrd. Euro. Ultralange Laufzeiten handelten im Vorfeld der Versteigerung sehr langer Fälligkeiten in Spanien etwas schwer. Der Abstand zwischen 10- und 30-jährigen Bundestiteln ermäßigte sich geringfügig auf 88 BP. Mit Erholung an den Aktienmärkten richtete sich der Blick auf die heutigen Auktionen in Frankreich und die Nachfrage ebbte ab. 10-jährige Bonds aus Frankreich (0.73 %) holten gegen vergleichbare Belgier (0.58 %) einen BP auf.

Die Bondmärkte der EU- Peripherie konnten ihren Pendants aus den Kernländern nicht folgen. Mit zunehmender Nervosität wurden zunächst einmal Gewinne eingefahren. Der Risikoaufschlag 10-jähriger spanischer (1.54 %), italienischer (1.82 %) und portugiesischer Bonds (1.97 %) weitete sich gegenüber vergleichbaren Bundesanleihen um 3, 2 bzw. 4 BP aus.

Am US- Bondmarkt haben sich die Renditen uneinheitlich entwickelt. Während am kurzen Ende Zinsängste dominieren, zeigen sich lange und ultralange Laufzeiten angesichts des moderaten Preisauftriebs vollkommen unbeeindruckt. Ein niedriger als erwarteter Empire-State-Index spielte den Investoren dabei in die Karten. Die robusten Einzelhandelsumsätze (0.2 %; ex Autos 0.1 %) sprechen jedoch auch wegen der nach oben revidierten Vormonatswerte für einen positiven Konjunkturausblick. Die Zinsstruktur wird ausgehend von lebhafter Nachfrage für lange und ultralange Laufzeiten immer flacher. Der Renditeabstand zwischen 5- und 30-jährigen Treasuries ermäßigt sich weiter auf jetzt 73 BP. In Fernost tendieren US- Treasuries infolge der Erholung an den Aktienbörsen leichter.



Bund- (162.80) und Bobl- Kontrakt (131.79) legte 38 bzw. 8 Stellen zu, der Schatz (112.275) ging 1 ½ Ticks höher aus dem Markt. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe fiel auf 0.36 %, der Renditeabstand zwischen 2-und 10-jährigen Bundesanleihen verringerte sich auf 108 BP. 10-jährige US- Treasuries rentieren 1 ½ BP niedriger bei 2.345 %. Der Euro verbilligt sich auf 1.178 Dollar, der Preis für das Barrel Öl steigt auf 55.5 Dollar.

Die heutigen Daten in Europa dürften nur am Rand Beachtung finden. Neben den britischen Einzelhandelsumsätzen (0.2 %/-0.5 %) stehen endgültige Verbraucherpreise der Eurozone (0.1 %/1.4 %; Kernrate 0.9 %) im Oktober auf dem Fahrplan.

Schon etwas genauer wird man die Informationen aus den Vereinigten Staaten unter die Lupe nehmen. Dort liefert der Philadelphia-Fed-Index (24.6 nach 27.9) eine weitere Indikation für die Stimmung in der Industrie im November. Importpreise (0.3 %/2.5 %), Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (235K), Industrieproduktion (0.3 %) und der NAHB- Wohnungsmarktindex (67 nach 68) runden den Datenkranz ab.

Am Primärmarkt versteigert Frankreich heute 4-5 Mrd. Euro Staatsanleihen der Fälligkeiten April 2020, März 2023 und Mai 2025 sowie 2 Mrd. Euro Linker mit Laufzeiten bis 2021, 2024 und 2047. Spanien ist mit 5-, 10- und 49-jährigen Titeln im Volumen von 3-4 Mrd. Euro am Start. In Italien läuft heute das Angebot für neue 6-jährige BTPi „Italia“ aus. Großbritannien bietet 10-jährige Gilts im Volumen von 2.54 Mrd. GBP an. Das amerikanische Schatzamt versteigert 10-jährige TIPS im Volumen von 11 Mrd. USD.

Die Sparkasse Hannover emittierte einen 10-jährigen Hypothekenpfandbrief im Volumen von 250 Mio. Euro bei Midswap -10 BP. OP Mortgage Bank begab einen finnischen Covered Bond mit Fälligkeit Februar 2023 im Volumen von 1 Mrd. Euro bei Midswap -13 BP. Die Deutsche Hypo hat das Mandat für einen 6-jährigen Nachhaltigkeits- Pfandbrief vergeben. Kroatien kommt in Kürze mit einer Benchmarkanleihe mit einer Laufzeit bis Januar 2030. Die Freie und Hansestadt Hamburg ist mit einer 10-jährigen Transaktion im Volumen von 250 Mio. Euro im Gespräch.

Technik:



Der Bund-Future setzte seine Erholung mit viel Schwung fort und schloss (162.80) 38 Stellen über Vortagsniveau. Das technische Bild im Tageschart hellt sich weiter auf, Entwarnung kann jedoch nicht gegeben werden. Auf Wochenbasis überwiegen weiter negative Signale.

Widerstände sehen wir bei 162.95 (Tief v. 07.11.), 163.08 (Hoch v. 15.11.), 163.24 (Hoch v. 07.09.), 163.40 (Hoch v. 09.11.) und 163.63 (Hoch v. 08.11.).

Unterstützungen liegen bei 162.49 (Tief v.15.11.), 162.02 (Tief v. 13.11.), 161.94/91 (50 %- Retracement von 160.24 bis 163.63/Tief v. 14.11.), 161.84 (Trendlinie), 161.31 (Hoch v. 25.10.), 160.95 (Tief v. 26.10.) und 160.76 (Tief v. 25.10.).

Unterstützungen 162.49 162.02 161.91
Widerstände 162.95 163.08 163.24


Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de

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