Kolumnen & Analysen Märkte

Bund Future - Erwartete Trading Range: 160.98-161.86
Helaba Floor Research - Bonds - 04.01.2018

Trading Range: 160.98-161.86
Tendenz gut behauptet


Das Protokoll Fed- Sitzung von Mitte Dezember unterstreicht, dass die Zinserwartungen mit Blick auf weitere Zinsschritte in diesem Jahr noch nicht vollständig ausgereizt sind. Einige Ratsmitglieder halten allerdings auch noch drei Schritte für zu viele. Mit zunehmender Wirtschaftsdynamik und der Steuerreform im Rücken könnten aber die Projektionen bald schon wieder überholt sein.

Bauinvestitionen auf Rekordhoch und gute Stimmung im verarbeitenden Gewerbe machen Anlegern Mut. Mit wachsender Hoffnung auf eine prosperierende Wirtschaft legten sie ihre Zurückhaltung ab. Zusätzlichen Aufschwung verlieh die Entspannung an der Währungsfront.

Obwohl Aktien freundlich tendierten und die Indizes in den USA neue Rekordstände markierten, hielten sich festverzinsliche Titel erstaunlich gut. Die Transaktionsliste am Primärmarkt wurde zwar lang und länger, dennoch profitierten auch deutsche Staatsanleihen von hohen Tilgungsbeträgen, die Wiederanlage suchen.

Bundesanleihen mussten jedoch im Handelsverlauf einen Teil der Gewinne wieder abgeben. 10-jährige Titel trafen bei einem Renditeniveau von knapp 0.5 % auf lebhafte Nachfrage, Anschlusskäufe blieben dann aber aus. Die Notenbank trat im Rahmen des Ankaufsprogramms in Erscheinung und fragte teilweise große Beträge nach. Der Abstand zwischen 10- und 30-jährigen Bundestiteln verringerte sich auf 83 BP aus. 10-jährige Bonds aus Frankreich (0.79 %) und Belgien (0.65 %) hielten ihren Abstand zu Bunds. Die anstehenden Auktionen in Frankreich mit Schwerpunkt auf langen und ultralangen Fälligkeiten dämpften dort die Nachfrage.

Anleihen der EU- Peripherie konnten sich mit Ausnahme portugiesischer Titel nach ihrem Schwächeanfall leicht erholen. Die anstehenden Auktionen in Spanien bremsten jedoch die Kauflust. Der Risikoaufschlag 10-jähriger italienischer (2.05 %) und spanischer Bonds (1.57 %) ermäßigte sich gegenüber vergleichbaren Bundesanleihen um 1-2 BP. PGBs (1.96 %) verloren dagegen gegen Bunds knapp einen BP.



Am US- Bondmarkt konnten anfänglich Kursgewinne nach erstaunlich guten Konjunkturdaten nicht verteidigt werden. Der ISM- Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe ist entgegen den Erwartungen nochmals auf 59.7 Punkte gestiegen und untermauert das positive Wachstumsszenario. Zudem verspricht die Subkomponente der bezahlten Preise (69 nach 65.5) ein Anziehen der Inflation. Auch die Kfz- Absatzzahlen im Dezember (17.76 Mio.) übertrafen die Prognosen. Der Abstand zwischen 5- und 30-jährigen Treasuries ermäßigte sich auf 53 BP. In Fernost geben US- Treasuries wegen der teilweise sehr freundlichen asiatischen Aktienbörsen weiter nach. Der Caixin PMI des Dienstleistungssektors Chinas ist überraschend um 2 auf 53.9 Punkte gestiegen.

Der Bund- Kontrakt (161.53) legte 20 Stellen zu, Bobl (131.62) und Schatz (111.965) gingen 7 bzw. einen Tick höher aus dem Markt. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe fiel auf 0.44 %, der Renditeabstand zwischen 2-und 10-jährigen Bundesanleihen ermäßigte sich auf 105.5 BP aus. 10-jährige US- Treasuries rentieren 5 ½ BP höher bei 2.46 %. Der Euro verbilligt sich auf 1.203 Dollar, der Preis für das Barrel Öl steigt deutlich auf 62.1 Dollar.

Heute liefern die Einkaufsmanager des Dienstleistungssektors aus Spanien (54.6) und Italien (54.7) ihre Umfragewerte, die jedoch am positiven Eindruck für die Eurozone (56.5) nicht rütteln dürften. Gespannt darf man sein, ob sich die Stimmung in Großbritannien (54) wie erwartet leicht aufgehellt hat.

In den USA gibt der ADP- Beschäftigungsreport (190K) eine letzte Indikation für den US- Arbeitsmarktbericht am Freitag. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (242K) komplettieren den Datensatz.

Am Primärmarkt stockt Frankreich heute 10-, 15- und 30-jährige OATs um bis zu 9 Mrd. Euro auf. Spanien versteigert 5-, 10- und 28- jährige Bonds sowie 12-jährige Linker im Volumen von 3.5-5 Mrd. Euro. Die Republik Slowenien kündigte die Begebung einer 10-jährigen Benchmarkanleihe an.

ABN Amro emittierte einen 15-jährigen niederländischen Covered Bond im Volumen von 2 Mrd. Euro bei Midswap +2 BP. Das Land Niedersachsen begab eine 8-jährige Landesschatzanweisung im Volumen von 750 Mio. Euro bei Midswap -20 BP. Die Republik Irland syndizierte eine Anleihe mit Fälligkeit 15.Mai 2028 im Volumen von 4 Mrd. Euro bei Midswap +2 BP. CFF platzierte 10-jährige Obligations Fonciéres im Volumen von 1 Mrd. Euro bei Midswap -7 BP. Caixabank SA preiste 10-jährige Cédulas Hipotecarias im Volumen von 1 Mrd. Euro bei Midswap +22 BP und stockte einen im Juli 2032 fälligen gedeckten Bond um 375 Mio. Euro bei Midswap +32 BP auf.

Technik:



Der Bund-Future konnte sich nach einem erneuten Test der Tiefstände stabilisieren und schloss (161.53) 20 Stellen über Vortagsniveau. Die Indikatoren im Tageschart sind unverändert negativ zu werten. Auf Wochensicht wurde der seit Oktober gültige Aufwärtstrend unterschritten.

Unterstützungen liegen bei 161.20/18 (Tief v.02./03.01.), 160.98 (38.2 %- Retracement von 148.23 bis 168.86), 160.80 (Hoch v.25.10.), 160.53 (Tief v. 26.10.) und 160.26 (Tief v. 25.10.).

Widerstände sehen wir bei 161.82 (Hoch v. 03.01), 161.86 (Hoch v. 29.12.), 161.93 (Tief v. 30.11.), 162.15 (Tief v.19.12.), 162.28 (Hoch v.28.12.), 162.37 (Hoch v. 27.12.) und 162.48 (Hoch v. 20.12.).

Unterstützungen 161.18 160.98 160.80
Widerstände 161.82 162.15 162.37


Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de

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