Kolumnen & Analysen Märkte

Bund Future - Erwartete Trading Range: 158.55-159.66
Helaba Floor Research - Bonds - 30.01.2018

Trading Range: 158.55-159.66
Tendenz schwach


An den Märkten bereitet man sich auf die Amtsübernahme von Jerome Powell als neuer US- Notenbankchef vor. Janet Yellen hat die Weichen für den geldpolitischen Kurswechsel gestellt, ihr Nachfolger muss das Ruder angesichts des beschleunigten Wachstums und einer leicht steigenden Kerninflation möglicherweise noch stärker herumreißen.

Wachsende Zinsängste bestimmten auch den Wochenauftakt, nachdem der niederländische Notenbankchef Knot ein schnelles Ende der Anleihekäufe gefordert hatte und eine erste Zinserhöhung Anfang 2019 ins Spiel brachte. Gerüchte, wonach die EZB im September ihre Anleihekäufe eher reduzieren denn stoppen wolle, beruhigten die Märkte am Schluss.

Bundesanleihen standen angeführt von 7- bis 10-jährigen Laufzeiten unverändert unter erhöhtem Abgabedruck. Anfangs hielten sich ultralange Laufzeiten angesichts des höheren Renditeniveaus in diesem schwierigen Umfeld noch gut, mit Fortdauer des Handels konnten auch sie sich dem Druck nicht entziehen. Fünfjährige Bundesobligationen rentieren einen Tag vor der Auktion neuer Titel wieder in positivem Terrain, 10-jährige Titel beendeten den Tag nach einem kurzen Ausflug über die Renditemarke von 0.70 % knapp darunter. Der Abstand zwischen 10- und 30-jährigen Bundestiteln ermäßigte sich zu Beginn um 3 BP, verharrte aber letzten Endes bei 66 BP. Umsätze haben sich deutlich belebt mit besserer Nachfrage in der Kasse nach mittleren Laufzeiten. 10-jährige Bonds aus Frankreich (0.97 %) holten gegen vergleichbare Belgier (0.96 %) trotz anstehender Auktionen einen BP auf.

Anleihen aus der EU- Peripherie hielten sich besser als ihre Pendants aus den Kernländern. Italienische Papiere sind angesichts politischer Unsicherheiten weiterhin nicht erste Wahl. Ultralangläufer standen in der Gunst der Anleger ganz oben. Das hohe Volumen der Rückflüsse aus Spanien und Italien von mehr als 50 Mrd. Euro half zusätzlich. Der Risikoaufschlag 10-jähriger italienischer (2.01 %), spanischer (1.41 %) und portugiesischer Anleihen (1.91 %) ermäßigte sich gegenüber vergleichbaren Bundesanleihen um 2, 3 bzw. 4 BP. Unbestätigten Berichten zufolge beabsichtigt Griechenland, in Kürze eine neue 7-jährige Benchmarkanleihe im Volumen von 3 Mrd. Euro zu begeben.

Am US- Bondmarkt steigen die Renditen im Vorfeld der Notenbanksitzung weiter an. Konsumausgaben und ein solider Anstieg der persönlichen Einkommen bestätigten den außerordentlichen Beitrag der Verbraucher zum Konjunkturaufschwung. Der Abstand zwischen 5- und 30-jährigenTreasuries weitete sich um 2 auf 46 BP aus. In Fernost geben US-Treasuries trotz schwacher Vorgaben von den Aktienbörsen weiter nach.

Bund- (158.98) und Bobl- Kontrakt (130.52) verloren 81 bzw. 15 Stellen, der Schatz (111.81) ging 3 ½ Ticks niedriger aus dem Markt. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe stieg auf 0.67 %, der Renditeabstand zwischen 2-und 10-jährigen Bundesanleihen weitete sich auf 122 BP aus. 10-jährige US- Treasuries rentieren 3 BP höher bei 2.71 %. Der Euro verbilligt sich auf 1.237 Dollar, der Preis für das Barrel Öl fällt auf 64.9 Dollar.

Heute liefern die einzelnen Bundesländer erste Ergebnisse, wie sich die Verbraucherpreise in Deutschland zum Jahresbeginn (-0.6 %/1.7 %) entwickelt haben. Frankreich veröffentlicht Wachstumszahlen des 4. Quartals (0.6 %/2.3 %), für die Eurozone stehen Vergleichszahlen (0.6 %/2.7) sowie Wirtschafts- (116.2 nach 116.0) und Industrievertrauen (8.9 nach 9.1) auf der Agenda.

In den USA richtet sich der Blick auf das Verbrauchervertrauen des Conference Board (123 nach 122.1) und den CaseShiller- Hauspreisindex (6.35 %). Allerdings warten alle Marktteilnehmer schon gespannt auf die Stabübergabe bei der US- Notenbank. Janet Yellen leitet ihre letzte Sitzung, bei der keine Änderung der Leitzinsen erwartet wird. Jerome Powell muss sich dann in den kommenden Monaten mit den Folgen der immer heißer laufenden US- Wirtschaft auseinandersetzen.

Am Primärmarkt begibt Italien heute eine neue 10-jährige BTP im Volumen von 4-4.5 Mrd. Euro. Die im August 2022 und März 2067 fälligen Titel werden um insgesamt 1.5-2.5 Mrd. Euro aufgestockt. Außerdem werden CCTeu mit Fälligkeit April 2025 im Volumen von 1.5-2 Mrd. Euro angeboten. Die Finanzagentur des Bundes bietet zur Wochenmitte neue 5-jährige Bundesobligationen im Volumen von 4 Mrd. Euro an.

Spanien stockt am Donnerstag SPGBs mit Laufzeiten Januar 2021, Oktober 2025 und Juli 2041 sowie 10-jährige Linker um 3.25-4.75 Mrd. Euro auf.

Frankreich versteigert eine neue 15-jährige OAT und stockt Fälligkeiten Mai 2028 sowie 2066 um bis zu 9 Mrd. Euro auf. Bankinter S.A. begab 10-jährige Cédulas Hipotecarias im Volumen von 500 Mio. Euro bei Midswap +18 BP. La Banque Postale Home Loan emittierte 10-jährige französische Covered Bonds im Volumen von 750 Mio. Euro bei Midswap -8 BP. Die Deutsche Hypothekenbank wird in Kürze den im April 2022 fälligen Pfandbrief um 250 Mio. Euro aufstocken. Das Land NRW kündigte an, eine 25-jährige Anleihe aufzustocken. FADE, garantiert vom Königreich Spanien, plant die Emission einer 5-jährigen Benchmarkanleihe. Die European Union hat das Mandat für eine 7-jährige Benchmarkanleihe vergeben.

Technik:



Der Bund-Future setzte seine Talfahrt mit hoher Dynamik fort und schloss (158.98) 81 Stellen unter Vortagsniveau. Die Indikatoren im Tageschart sind weiter nach Süden gerichtet und lassen kaum Ansätze für eine Stabilisierung erkennen. Auch auf Wochensicht bleibt die Lage angespannt, allerdings zeichnen sich positive Divergenzen ab.

Unterstützungen liegen bei 158.66 (Tief v.29.01.), 158.55 (50 %-Retracement von 148.23 bis 168.86), 158.33 (Tief v. 04.01.2016 cont.), 158.22 (Hoch v. 30.12.2015 cont.), 157.65 (Tief v. 30.12.2015 cont.) und 157.52 (Tief v. 29.12.2015 cont.).

Widerstände sehen wir bei 159.03, 159.27 (Fibonacci von 159.64 bis 158.66,), 159.66 (Tief v. 25.01.), 159.74 (Tief v. 28.09.), 160.11 (Tief v. 12.01.), 160.30 (Tief v. 15.01.),160.41 (Tief v. 16.01.), 160.62 (Trend), 160.85 (Hoch v. 24.01.) und 161.13 (Hoch v.23.01.).

Unterstützungen 158.66 158.55 158.22
Widerstände 159.03 159.27 159.66


Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de



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