Kolumnen & Analysen Märkte

Bund Future - Erwartete Trading Range: 157.48-158.55
Helaba Floor Research - Bonds - 21.03.2018

Trading Range: 157.48-158.55
Tendenz leichter


Die Konjunkturerwartungen der Finanzmarktteilnehmer haben sich stärker als erwartet eingetrübt. Anhaltenden Konjunkturoptimismus signalisiert dagegen der unverändert hohe Saldo der Lagebeurteilung. Ungeachtet dessen hat sich für das am Donnerstag anstehende Ifo- Geschäftsklima negatives Überraschungspotential aufgebaut.

Preisdaten aus Großbritannien lieferten im Gegensatz dazu keine neuen Erkenntnisse. Verbraucher- (0.4 %/2.7 %: Kernrate 2.4 %) und Einzelhandelspreise (0.7 %/3.6 %) lagen leicht unter den Erwartungen und sollten den geldpolitischen Kurs der BoE nicht in Frage stellen.

An den internationalen Finanzmärkten nahm die Risikobereitschaft zu. Obwohl heute eine Zinserhöhung in den USA außer Frage steht, hoffen viele Investoren auf einen weniger steilen Pfad der geldpolitischen Anpassung. Während an den Aktienbörsen die Vorsicht noch überwog, wurden Staatsanleihen minderer Qualität lebhaft nachgefragt.

Bundesanleihen setzten ihren Konsolidierungskurs fort. Vor dem FOMC hielten sich Anleger aber bedeckt. Die Versteigerung 2-jähriger Schatzanweisungen verlief bei einem 1.41fachen Nachfrageüberhang und einer Emissionsrendite von -0.59 % zufriedenstellend. Im Handelsverlauf nahm der Abgabedruck bedingt durch Positionsreduzierungen zum Monats- bzw. Quartalsende zu. Insgesamt bewegen sich die Umsätze aber auf unterdurchschnittlichem Niveau. Der Abstand zwischen 10- und 30-jährigen Bundestiteln verringerte sich auf 63 BP. 10-jährige Bonds aus Frankreich (0.82 %) und Belgien (0.86 %) holten gegen Bunds knapp einen BP auf.

Anleihen der EU- Peripherie können sich aus der Umklammerung des Neuemissionsüberhangs befreien. Trotz fehlender Ansätze für eine baldige Regierungsbildung griffen Anleger bei BTPs wieder zu. Die Aussicht auf eine bessere Einstufung durch die Rating-Agentur S&P beflügelte Investoren in Spanien. Der Risikoaufschlag 10-jähriger spanischer (1.29 %), portugiesischer (1.70 %) und italienischer Bonds (1.89 %) verringerte sich gegenüber vergleichbaren Bundesanleihen um 5, 3 bzw. 7 BP.

Am US- Bondmarkt sind die Renditen in Erwartung eines straffen geldpolitischen Fahrplans weiter gestiegen. Der Abstand zwischen 5- und 30-jährigen Treasuries verharrte bei 43 BP. Aus Fernost liefern US-Treasuries wegen des Feiertages in Japan keine Vorgaben. An den chinesischen Aktienbörsen herrschte kurz vor dem Zinsentscheid verhaltene Zuversicht.

Bund- (157.91) und Bobl- Kontrakt (130.62) verloren 22 bzw. 7 Stellen, der Schatz (111.895) ging nahezu unverändert aus dem Markt. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe stieg auf 0.60 %, der Renditeabstand zwischen 2-und 10-jährigen Bundesanleihen weitete sich auf 118 BP aus. 10-jährige US- Treasuries rentieren 4 BP höher bei 2.90 %. Der Euro verbilligt sich auf 1.226 Dollar, der Preis für das Barrel Öl steigt auf 63.7 Dollar.

Alle Augen sind auf die US- Notenbanksitzung gerichtet. Eine Zinserhöhung dürfte kaum überraschen, im Fokus stehen jedoch die neuen Projektionen für Wachstum und Inflation. Spannend wird auch, wie der neue Fed- Präsident Jerome Powell den weiteren geldpolitischen Kurs präsentiert und welche Schlüsse die Märkte daraus ziehen. Von konjunktureller Seite bieten die Arbeitslosenquote Großbritanniens (4.4 %) sowie die Verkäufe bestehender Häuser in den USA (5.43 Mio./0.9 %) nur wenig Ansatzpunkte.

Am Primärmarkt versteigert die Finanzagentur des Bundes heute 10-jährige Bunds im Volumen von 3 Mrd. Euro. Die Aareal Bank AG begab einen 6-jährigen (30.07.2024) Hypothekenpfandbrief im Volumen von 500 Mio. Euro bei Midswap -14 BP. LF Hypothek emittierte einen 7-jährigen schwedischen Covered Bond im Volumen von 500 Mio. Euro bei Midswap -1 BP.

Council of Europe Development Bank platzierte eine 7-jährige Anleihe zur Finanzierung sozialer Projekte (Social Inclusion Bond) im Volumen von 500 Mio. Euro bei Midswap -21 BP.



Technik:



Der Bund-Future setzte seine Konsolidierung mit negativen Vorzeichen fort und schloss (157.91) 22 Stellen unter Vortagsniveau am Tagestief. Der Ausblick im Tageschart bleibt trotz nachlassender Schwungkraft konstruktiv. Auf Renditebasis ist es noch zu früh von einer Bodenbildung zu sprechen.

Widerstände sehen wir bei 158.17 (Hoch v. 20.03.), 158.35 (Hoch v. 16.03.), 158.55 (61.8 %- Retracement von 160.98 bis 154.62), 158.82 (Hoch v.11.01.) und 159.05 (Trend).

Unterstützungen liegen bei 157.67 (Tief v.19.03.), 157.48 (Trend), 157.34 (Tief v.14.03.), 156.88 (Tief v. 09.03.), 156.59 (Tief v. 07.03.), 156.22 (Tief v. 08.03.) und 156.03 (Tief v. 23.02.).

Unterstützungen 157.67 157.48 157.37
Widerstände 158.17 158.35 158.55


Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de

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